1688年光荣革命之后的一百多年中，以英国、法国为首的两大阵营打了七场大规模战争，史称“第二次百年战争”。这一次，不是英国被取代，而是英国彻底打败法国，成为世界霸主。
英国陆军人数少，长期不超过十万人，根本不能与法国（太阳王最多有四十万人）相提并论；英国皇家海军因为与荷兰的三场战争，损失较多，主力舰仅存104艘，法国在科尔伯主政时期大力发展海军，他死后法国主力舰已达到120艘。支撑战争的财政实力上，法国看起来也比英国强。1688年后的一百年中，法国每年的国库总收入比英国至少多出50%。甚至英国人引以为傲的长期国债，也是法国人更早采用。
一般认为，灵活运用海洋战略和欧洲均势策略是英国成功的关键。海洋战略是指发展扩充皇家海军实力，力压法国和西班牙，建立海上霸权，拓展殖民地，促进海外贸易，增加英国财富；同时又施展外交手段，与法国的欧洲对手结盟，资助盟国陆军挫败法国称霸企图，或者将法国力量限制在欧洲大陆而不能全力投入海战，同时维持欧洲大陆的势力均衡格局。然而，英国之所以能有效地贯彻实施上述策略，与其强大的国家债务体系是分不开的。
光荣革命后，英国逐渐确立了君主立宪制度，议会掌握了原来由国王控制的主要权力，尤其是主要用于战争支出的财政税收和国家借债，中世纪到近代早期那种国王绕开议会征税、任意违约和损害债权人的做法，在英国议会时代基本消失。
十六世纪一场战争费用是几百万英镑，十七世纪末上升到数千万英镑。连绵不绝的的高消耗战争，对英法两国的财政来说都是严峻的考验，仅靠国内税收，远远不能满足战争开销。1688年英国军事开销在三百万英镑左右，略超当年的财政收入，此后在战争时期英国军事支出就很少低于、一般是远超国家税收。不大规模举债，根本打不起近代战争。
税收之外，法国筹集战争经费的主要途径也是举债。历史上法国王室的借债信用一直很差，这种状况到路易十四时代基本没有改变。法国政府通常只能以较高利率向金融家和其他中介机构短期借款，正常税收收入不足以偿付高额利息，结果法国财政赤字逐年攀升，政府信用则进一步降低。法国与英国几次战争失败的部分原因就是政府信用崩溃引发财政危机，本文后面会有具体描述。
1714年以后，英法之间维持了三十年和平。1740年，奥地利王位继承战争爆发，1744年英国与荷兰对法国宣战。这次战争，英法主要在海外争夺殖民地和制海权。战后法国殖民地寸土未失，但法国和西班牙联合舰队被皇家海军打败，地中海成了英国的内湖，法国海军元气大伤。1747年时，英国有战列舰136艘，法国仅有31艘，西班牙22艘。战后，英国国债升至7600万英镑左右。
可惜好景不长，仅仅十二年后，英国的霸主地位就遭遇严重挑战。
